天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,看这一篇就够了

2019-09-27

导读:天秤币Libra横空出世,揭开了新的国际金融体系变革帷幕的一角,天秤币Libra白皮书预示着一场颠覆和再造的开始,大戏正在开演。朱民教授对Libra详细的解读,并且提出来天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,以下是原文提炼。

6月18日脸书(Facebook)公布天秤币Libra白皮书,高调宣布起步加密货币为基础的支付领域,一时引发世界热议。

天秤币Libra作为升级版的数字货币,具有跨境支付、超/跨主权货币、新金融生态的功能和潜质,由此,天秤币Libra提出了一个极其具有想象空间的世界金融的未来展望。


天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,看这一篇就够了



也因为此,天秤币Libra概念一经提出,就立即面临技术创新、商业竞争、监管和政府/主权冲突的四个维度的约束和挑战。天秤币Libra的发展也必然会是一个渐进和充满激烈的市场竞争和监管协调的相当长的过程。


但我们也不能由此低估天秤币Libra可能的冲击以及可能的变化速度。

一是天秤币Libra发展的场景相当宽广;二是今天世界变革的的基本的主导力量是科技创新,全球化和自下而上的大规模的消费者/公众参与,天秤币Libra恰恰聚合了这三股力量。


天秤币Libra 的白皮书开启了一场新的全球竞争,Libra其实加强了美元的霸权地位,我们对它的问世以及今后可能的发展不能掉以轻心。


我国在央行数字货币的理论研发和试验在国际上是有优势的,我国的电子支付系统在电子支付基础设施、客户规模和运营经验方面在国际市场也是具有优势的。


天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,看这一篇就够了



中国不能置身事外,要积极参与这场全球金融重构的竞争和建设,既抢占先机,又稳扎稳打推进。


即第一,先以点迎战,通过设立我国自己的新一代支付/数字货币体系。第二,加快改革,在天秤币Libra挑战的场景下稳步加快我国资本账户开放和人民币可兑换的改革。第三,全面布局,一方面加快人民币国际化在新的线上维度的扩展;另一方面加大对国内已有电子支付市场的政策、规划和监管的改革和研究。第四,广泛结盟,联合在央行电子货币研发同样走在前列的国家共同合作,推进国际央行数字货币和跨境数字支付的监管和治理机制的构建。


这样央行和市场并进,改革和监管同步,国内和国际协调,双线并进,逐渐融合,先行推出央行数字货币支持的新一代的数字跨境支付系统。


天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,看这一篇就够了



我在7月初大连的达沃斯论坛上表达了我对天秤币Libra的基本观点,本文进一步简要讨论我的3点观察:1、天秤币Libra可能的颠覆;2、对天秤币Libra的全球监管;3、天秤币Libra 给我国的机遇。


一、天秤币Libra 可能的颠覆


天秤币Libra作为升级版的加密货币形态,具有跨境支付、超/跨主权货币、证券和金融服务等一系列不断拓展的功能。


1、颠覆传统的电子支付


天秤币Libra是以区块链(联盟链)为基础的点对点和去中心化的新一代支付系统,使其天然具有直接跨境支付的功能,速度快、成本低、效率高,从而解决了传统跨境支付账本复杂、认证时间长、商业机构手续费高的痛点。


因此,天秤币Libra将直接和现有的跨境支付系统竞争,颠覆像网银、支付宝和微信支付等以本地市场为主的支付系统.这一场以区块链为基础的数字跨境支付取代传统电子支付的科技革命已经悄然开始。


2、颠覆现有国际货币体系


从货币角度看,天秤币Libra属于稳定加密货币,它有储备资产为基础,也具有了数字版的超主权货币(或跨主权货币)的特征。作为加密货币,天秤币Libra在发展过程中将直接冲击比特币。


天秤币Libra会颠覆现有的世界货币体系。美元信用为基础的美元信用本位具有先天的缺陷性,美元信用本位的不稳定是70年代以来全球金融危机不断的一个重要因素。


以天秤币Libra为代表的数字货币和支付系统合一的构想很可能推动第三次国际货币体系的变革。被大比例纳入篮子的货币全球地位(例如美元)将被加强,而未被纳入该篮子的货币受到侵蚀会进一步被边缘化。


天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,看这一篇就够了



脸书总裁扎克伯格在国会听证会上就直言天秤币Libra需要也期待和美国政府的合作,并做好了耐心等待的准备。这样天秤币Libra 就会是全球新数字金融生态的垄断者,这个新美元霸权的地位和能量将远超今天的美元霸权地位。


3、颠覆全球货币政策和金融稳定


天秤币Libra是和官方货币挂钩的稳定货币,因此在本质上会有系统性影响。如果一篮子货币中的某一种货币出现危机,持有该货币的民众就会倾向于将本币兑换成天秤币Libra,从而引发该货币进一步的贬值,加剧风险蔓延。


天秤币Libra也可能会加大货币波动,可能导致竞争性印钞局面出现。而由于自下而上和同时同步的技术特性,天秤币Libra跨境流动时的不规则性,也会对现行跨境资本流动和管理形成挑战和冲击。


4、颠覆现有的金融生态


天秤币Libra开创了一个线上线下结合,不需要中介,代替了商业银行账户系统。天秤币Libra天然具有银行加资本市场的金融属性,可以承担直接融资和间接融资的金融功能。


天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,看这一篇就够了



从天秤币Libra的金融属性看,它可以嫁接的金融业务包括存贷款、证券发行、数字资产发行、去中心化资产交易、激活第三类边缘资产交易等。

二、天秤币Libra的全球监管


天秤币Libra本质上是一个跨境金融机构,天秤币Libra可能对全球货币政策、跨境资本流动以及央行跨境结算等带来的影响,把天秤币Libra框定在一个新的综合的/多层监管的更为严格的监管框架下,必须是一个国际性质的监管框架。


1、技术风险监管


天秤币Libra首先会遇到技术的挑战。从技术上看,仍然面临代码质量不稳定,高速专用网和节点设置以及开放和性能的平衡性问题。考虑到天秤币Libra的全球系统性重要性,各国监管都需要提前对天秤币Libra技术上对未来技术发展的路径和节点有充分的了解,并要求天秤币Libra及时披露技术发展蓝图和技术风险。


2、运营风险监管


已经披露信息表明天秤币Libra还有系统性运营风险。天秤币Libra需要建立一篮子货币的央行之间的清算机制。天秤币Libra还涉及杠杆问题.此外需要就重大事项披露或操纵市场处置的做制度安排,这些都需要各国监管机构合作和介入。


3、治理风险监管


天秤币Libra的治理机制更需要全球监管。现有三位一体的体制,即协会、运营和区块链各自的独立性、职责和制约机制需要细化。


4、金融功能监管


天秤币Libra的金融属性广泛,天秤币Libra未来的金融服务可能涉及支付、跨境支付,将受到央行的对第三方支付的监管。


从加密货币的属性看,美国已有发稳定币的监管机构,尤其是必须满足全球金融监管当局对反洗钱(AML)、反恐融资(CTF)的严格规定,符合了解你的客户(KYC)的要求。


5、市场公平竞争,消费者保护和隐私监管


消费者保护、隐私、公平竞争和反垄断是大型科技公司提供金融业务给监管提出的新的要求。大型科技公司创造了竞争和数据之间全新的关系。大型科技公司由于拥有海量数据和平台外部性的相互加强,具有极强的数据垄断优势。


天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,看这一篇就够了



监管要在隐私保护的同时,推动数据分享。在保证隐私安全前提下,开放而非封闭数据,在GDPR框架下推动数据流动。保持隐私下的数据透明,监管和数据的归属权和个人隐私保护,都需要各国监管机构的全面介入。


6、金融稳定监管


从金融稳定的角度出发,各国监管机构要对天秤币Libra的发行总量、储备金来源货币比例等进行管理和治理,防止对全球货币体系的冲击。天秤币Libra储备对应的资产的流动性方面,需要有相关机制应对天秤币Libra可能大量赎回造成的相应资产的流动性危机。


7、侵蚀主权监管


天秤币Libra在现有主权货币的竞争势态上增加了一个电子层面上的竞争,由于电子竞争的技术和规模垄断优势,“赢者通吃”现象普遍。天秤币Libra的运营会侵蚀相当一批主权货币,实际上要求一些主权国家的主权让渡。天秤币Libra需要和各国央行的合作做出制度安排, 这一个艰难的制度设计。


三、顺势而为,抓住机遇

天秤币Libra的问世其实给中国提供了一个公开进入这个领域在全球竞争的机遇。加快自身央行数字货币研发的基础上,积极应对类似Libra这类全球性加密货币对人民币国际地位、外汇管理以及国内货币政策可能带来的巨大挑战。中国需要积极介入数字货币研发、监管和全球治理.


1、我国对主权虚拟货币的探讨是走在世界前面的


我国对主权数字货币有相当的理论研究基础和初步模型试验。我国要充分发挥DC/EP(数字货币/电子支付)双层混合运营体系的中国优势,加大对未来模式的研究,包括中心化和分布式的去中心化的双重结构、账户和钱包共存的系统、至上而下和至下而上的广泛参与的结合系统等未来新模式的研究。加快CBDC/CBCC(央行数字货币)的推出。通过解决数字资产世界中数字法币缺失的问题,提升中国在全球金融市场中的地位。


2、我国有当今世界最大和最丰富的电子支付系统


我国的银联、阿里支付、微信支付都是在在规模、技术和运营实践等方面在全世界居于前列的支付系统。先行在境外推出我国的数字支付/数字货币商业性支付系统。我们需要先亮出旗帜,占领阵地,稳扎稳打,在竞争中逐渐发展。


天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,看这一篇就够了



中国的商用数字货币(代币)会促进人民币国际化使用,在逐渐的发展中,中国的商用数字货币也有可能随着人民币的国际化或中国央行数字货币的发行融为一体,使数字人民币成为世界强币。


3、积极应对天秤币Libra对人民币国际地位、外汇管理以及国内货币政策可能带来的巨大挑战


我们需要进一步深化货币体系的改革开放和建制,充分用好我们已有的优势,利用好天秤币Libra给我们提供的机遇,把人民币推向世界金融前沿。包括:

第一,再思考人民币国际化的思路和路径,深入考虑电子世界的维度。

第二,加快人民币汇率形成机制的市场化进程。

第三,加快资本账户开放。

第四,加快人民币可兑换进程。

第五,支持国内支付市场的公平竞争规则和环境。

第六,加快对数字货币监管政策和架构研究。


4、先行研究和构建天秤币Libra在我国资本管理制度,金融监管和货币管理政策下运营的可能的监管框架。包括境内外和人民币的交易,金融执照和业务范围, 信息披露,跨境资本管理,等。重在保护法定货币的主权,维护金融稳定和金融安全。


5、战略性集中技术优势,核心技术突破先行布局


在技术上协调我国人民银行、第三方支付公司、科技公司和商业银行已有的技术储备和技术优势,集中突破区块链技术和电子支付技术的分层融合、区块链智能合约平台的规模突破和效率提升、自金融模式的技术和风险难点、数字货币对跨境资本流动管理框架造成的冲击、以及数字货币下弱实名的监管问题等关键技术难点。


6、以“一带一路”为推广和应用场景


我国有世界最为宽广的支付市场,是落实、推进和试验中国新一代数字支付/电子货币应用的最好的研发实验室。“一带一路”是最好和最为宽广的的应用场景。政府可以支持在“一带一路”率先推出中国的商用新一代跨境数字支付和商用电子货币(代币)系统。


7、积极参与数字货币和数字支付的全球治理构建,培育话语权


我国要在加快自身央行数字货币和市场新一代数字支付/数字货币研发的基础上积极加入世界数字货币和数字支付的全球治理构建。在国际上加强与各国央行及国际组织的合作,提前构建对天秤币Libra的监测、监管政策框架。


结束语


天秤币Libra横空出世,揭开了新的国际金融体系变革帷幕的一角,天秤币Libra白皮书预示着一场颠覆和再造的开始,大戏正在开演。我们不要高估天秤币Libra的技术以及潜在27亿客户,也不要低估天秤币Libra在发展和运营中面临的挑战和风险。


但最重要的是,我们不要低估这场变革可能的深度、广度和速度。天秤币Libra的白皮书表明,天秤币Libra的发展是一个过程,起点是支付,中点是重塑国际货币体系,终点是再造全球金融生态。


天秤币Libra可能带来的4种颠覆和7个机会,看这一篇就够了



中国不能对此袖手旁观,不能不参与这场竞争。在这场大变革中,我们是有基础的,我们应该有信心,自上而下和自下而上相结合,在这场世界和世纪变革中走出中国经验和中国模式。